忽然下跌！为什么？下跌200%！数字的背后，还有哪些机会？波罗的海干散货运价指数加快下跌沦为市场众多关注点经历了去年大幅度暴跌今年相似200%的大上涨是什么原因背后又蕴含着那些投资机会国投安信期货研究院院长丁丁中信建投证券军工行业首席分析师黎韬扬为您深度解析首先小编带您理解下什么是波罗的海干散货指数名词解释：波罗的海干散货指数（BDI）体现着世界几条主要航线的债券运费变化，海岬型、巴拿马型、灵活性型三种船型权重占到比40%、30%、30%。海岬型船只载重量多达10万吨，主要用作铁矿石和煤炭等工业物资的长途运输；巴拿马型船只主要运输谷物和糖等民生物资；灵活性型船只载有主要运输磷肥、碳酸钾、水泥等产品。BDI走势一般来说与我国大宗商品价格变化关系密切。

国投安信期货研究院院长丁丁：巴西溃坝事件之后，淡水河谷重新启动铁矿石生产，中国粗钢产量保持高位带给的铁矿石市场需求的减少，铁矿石价格大幅度攀升，使得巴西和澳洲铁矿石放运量也从低谷中完全恢复，铁矿石主要使用海岬型船运输，对应的bci指数受到承托一路大上涨，也推展了BDI指数下行。从船运自身的供需来看，全球新的船订单量在2019年第二季度跌到至历史低点，bdi指数是干散货运价指数，2019年上半年，散货船新的船订单量同比上升了73%，所以这个不会暗示着未来运力的上升，因此，一旦全球贸易量减少，就不会导致船运市场供给的紧绷，因此运费有下行的驱动力。2020年开始国际海运行业将采行低硫船用燃料不会提升当前的运费成本，我国现在内海运输早已渐渐向低硫船燃改变，这在运费成本末端承托了BDI指数。中信建投证券军工行业首席分析师黎韬扬：另一方面二季度也为工厂动工、粮食运输的高峰季节，不存在一定季节性波动因素。

从航运企业的角度来看，1200基本为航运企业的盈亏平衡点，由于此前航运运力更为不足，BDI在较长一段时间保持在1200以下，下游航运企业经营更为艰难，目前的水平需要使得航运企业保持盈利，整个下游行业正处于衰退过程中。但是从航运市场传导到造船市场尚需1-2年的时间，目前船舶制造企业订单依然正处于比较较低的水平。

中国船舶工业行业协会发布的数据表明，1-5月份，全国造船竣工1666万载重吨，同比快速增长1.4%。接续新的船订单1173万载重吨，同比上升40%。

5月底，手执船舶订单8439万载重吨，同比上升5.5%，比2018年底上升5.5%。行业整体还是正处于周期筑底阶段。国投安信期货研究院院长丁丁：BDI指数在低点声浪，虽然幅度较小，但是意味著价格仍然正处于历史低位，因此从现在海运费在大宗商品价格中的占比来看，仍然较为较低。

从2008年金融危机之后，BDI指数下跌之后，其与大宗商品价格的同步起到就在弱化。因此，短期内，海运指数的下行对商品价格的夹住起到仍然受限。

BDI指数在2008年金融危机之后一落千丈，虽然今年2月以来经常出现了大幅度下行，但是却是从长年走势来看还是正处于历史的低价区间，确实突破底部区间，第一必须全球经济活跃度的因应，第二必须船运市场自身供需矛盾之后加剧。从对全球经济的未来发展来看，衰落在很多经济体都在相继再次发生，而贸易保护主义浮现也有利于船运市场繁荣，因此长年BDI指数的走势应当还是不会有重重压制。但是转入三、四季度，铁矿石、煤炭以及谷物等的运输将渐渐转入旺季，这样短期内还是不会之后承托BDI指数。

中信建投证券军工行业首席分析师黎韬扬：对于船舶板块，我指出行业的拐点是行业的供需关系再次发生本质性的、趋势性的变化，供求关系的变化主要源于两个方面，一方面是下游航运市场需求变化的传导，另一方面是供给末端生产能力的变化。从下游航运来看，目前整体正处于衰退趋势，从供给末端来看，近年来船舶行业持续优化生产能力，总体的船舶生产能力有了显著的上升，生产能力结构也有较小的提高，整个行业从供给不足于是以逐步向供需平衡改变。船舶行业的周期十分宽，大约为25-30年左右，上一轮船市高峰期的顶点是2008年，从2008年到现在转入了长约10年的不景气期，造船三大指标皆经常出现大幅度回升。

本轮船市危机由市场需求末端下滑和供给末端不足双重因素变换导致，使得此次船市危机是历次危机中持续时间最久、影响仅次于的一次危机。那么从周期的角度来看，下一轮船市的高峰期有可能在2035年前后，当前正处于整体行业供求关系逐步提高时期，我指出正处于长年下行的前夜。中信建投证券军工行业首席分析师黎韬扬：从航运层面来看，两船拆分将不利于整个产业上下游的去生产能力，有助行业超过供需基本面均衡。

当前航运、船舶行业皆正处于市场底部，整体航运市场运力依然正处于不足阶段。同时国内的生产能力结构无法符合下游航运市场的市场需求变化，如从2018年以来下游航运市场LNG船舶需求量较小，而我国的船舶行业不存在低端生产能力重复建设，高端生产能力如LNG船舶等却严重不足的问题。两船拆分后，或将新的定位各船厂的行业定位和主建船型，有效地避免反复低端生产能力，将资源更加多集中于到高端生产能力的建设中。从造船行业来看，两船拆分提升了船舶行业的集中度，一定程度上增加违宪竞争，提升我国头部船企的国际竞争力。

船舶是典型的出口导向型企业，主要竞争对手是韩国和日本的企业，两大集团在诸多船型上不存在较强的竞争关系，拆分后将有效地增加内部竞争，沦为和现代重工（不含大宇造船）体量媲美的全球前两大造船集团，有效地提升国际竞争力。我们指出军工重组类消息对于市场有一个短期的性刺激，同时也受到影响其他军工央企集团有流经预期的标的，但是从历史展现出来看，短期性刺激后不会逐步回归到行业和公司的基本面，建议对于船舶板块的投资节奏还不应重返到基本面上来，做到船舶周期的规律和趋势性变化。

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